Gli spread degli swap sui tassi d’interesse statunitensi rispetto ai Treasuries si sono ristretti o sono diventati più negativi lunedì, in quanto gli investitori a lungo termine hanno coperto la loro esposizione nel mercato degli swap per posizionarsi in vista di tassi d’interesse più bassi, in un segno di preoccupazione per il brusco sell-off delle azioni.
Nelle ultime contrattazioni, gli spread sono stati misti.
Gli swap statunitensi misurano il costo dello scambio di flussi di cassa a tasso fisso con flussi di cassa a tasso variabile in un arco di tempo specifico.
Lo spread swap è espresso come la differenza in punti base tra il tasso fisso di uno swap legato al Secured Overnight Financing Rate (SOFR) e il rendimento del Tesoro della stessa scadenza. Tale spread tiene conto anche del costo di finanziamento di una posizione lunga o corta in Treasuries.
In generale, uno spread più stretto significa che il costo di finanziamento dei Treasury è più alto rispetto agli swap.
All’apice del crollo all’inizio della sessione, quando le azioni si sono vendute bruscamente e i rendimenti del Tesoro americano sono scesi, gli spread degli swap erano più stretti lungo la curva, il che potrebbe essere stato determinato dai flussi di copertura, hanno detto gli analisti.
Lo spread sugli swap statunitensi a 10 anni rispetto ai Treasury a 10 anni è sceso fino a -45,75 punti base (bps) lunedì, da -44,30 bps alla fine di venerdì. Si è assestato a -44 punti base, mentre i rendimenti del Tesoro si sono staccati dai minimi e per alcune scadenze erano addirittura più alti.
Gli spread swap statunitensi a 20 anni sono scesi fino a -78 punti base e si sono attestati a -76,75 punti base, più stretti o più negativi della giornata.
“Molto spesso si assiste a cali molto ampi nelle azioni che portano a ricevere esigenze negli swap, che… muovono anche gli spread swap”, ha detto Gennadiy Goldberg, responsabile della strategia sui tassi degli Stati Uniti, presso TD Securities a New York.
I ricevitori negli swap, ovvero la controparte che riceve un pagamento a tasso fisso, traggono vantaggio se i tassi di interesse scendono e perdono se i tassi di interesse salgono.
“Questo perché i conti delle rendite variabili (VA) e delle rendite a indice fisso (FIA) si comporteranno più come un reddito fisso, una volta che le azioni saranno scese drasticamente. Potrebbero posizionarsi e coprirsi più di quanto non facciano di solito, il che tende a restringere gli spread degli swap in periodi come questo”.
I principali indici azionari statunitensi sono scesi bruscamente lunedì, con il Nasdaq in calo di oltre il 3%, poiché i timori di recessione degli Stati Uniti hanno spaventato i mercati globali e spinto gli investitori ad abbandonare gli asset rischiosi. I timori di recessione hanno fatto seguito ai dati economici più morbidi del previsto della scorsa settimana, tra cui il rapporto sui libri paga degli Stati Uniti di venerdì.
I rendimenti dei Treasury statunitensi, nel frattempo, sono rimbalzati dai minimi di un anno, mentre il panico si è un po’ attenuato dopo che i dati hanno mostrato una ripresa dell’indice del settore dei servizi degli Stati Uniti. (Servizio di Gertrude Chavez-Dreyfuss; redazione di Jonathan Oatis)
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